تعرّضت تعريفة رئيس الولايات المتحدة دونالد ترامب إلى أسواق مالية على مستوى العالم.

ولكن في حين أن Salvoes التجاريات ترامب قد أرسلت أسواق الأسهم في رحلة على الدوامات ، إلا أن الاضطرابات في أسواق السندات – وتحديداً سقوط السندات بالترادف مع الأسهم – مما أدى إلى زيادة القلق بين الاقتصاديين.

ما هي السندات؟

السندات هي نوع من الاستثمار الذي يتضمن أموالًا لإقراض المشتري لحكومة أو شركة لفترة محددة.

في مقابل استثماراتهم ، يتلقى المشتري مدفوعات الفائدة بمعدل محدد على فترات منتظمة ، بالإضافة إلى مبلغ الاستثمار الأصلي عند استحقاق السند في تاريخ محدد مسبقًا.

بينما عادة ما يوفر عوائد أقل من الأسهم ، فإن السندات الحكومية تعتبر على نطاق واسع من بين أكثر خيارات الاستثمار منخفض المخاطر.

يتم تفضيل السندات الصادرة عن وزارة الخزانة الأمريكية بشكل خاص من قبل المستثمرين كأصل ملاذ آمن لأنهم يتمتعون بدعم من أقوى الحكومة والاقتصاد الأعلى في العالم.

نظرًا لسمعتها كأصل آمن خلال فترات التقلبات الاقتصادية ، فإن أسعار الخزانة – التي تعرف باسم “الفواتير” أو “الملاحظات” أو “السندات” ، بناءً على تاريخ استحقاقها – ترتفع عادة مع انخفاض أسعار الأسهم.

تتحرك أسعار وعوائد سندات الخزانة في اتجاهين متعاكسين – كلما كانت السندات أرخص ، زادت دفع الفائدة.

ما الذي كان يحدث في سوق السندات؟

بعد أن أعلن ترامب عن تعريفة تجريبية على عشرات الشركاء التجاريين في الولايات المتحدة في 2 أبريل ، بدأ المستثمرون في بيع الخزانة الأمريكية بأطول نضج بكميات كبيرة ، مما يرسل عوائد أعلى بشكل حاد.

جاء عملية البيع على الرغم من الخسائر الضخمة في سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة ، مما يخفف من النمط المعتاد للمستثمرين الذين يهرعون إلى الأصول التي عادة ما تكون ملاذات آمنة.

في ذروتها يوم الجمعة ، ارتفع العائد على الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 4.58 في المائة ، مقارنة بأقل من 3.9 في المائة في الأسبوع السابق.

كان يُنظر إلى عمليات البيع في الخزانة على نطاق واسع على أنها علامة تحذير خطيرة للاقتصاد الأمريكي حيث اقترح أن المستثمرين لديهم اهتمام بشأن قدرة واشنطن على سداد ديونها على المدى الطويل.

في خضم الاضطرابات في السوق ، أعلن ترامب يوم الأربعاء عن وقفة مدتها 90 يومًا على معظم تعريفة “المتبادل”.

إذا تركت دون رادع ، فإن عائدات الخزانة المتزايدة لديها القدرة على الثلج في أزمة اقتصادية.

العائدات الأعلى تجعل من أكثر تكلفة بالنسبة للحكومة الأمريكية اقتراض الأموال وخدمة الدين الوطني – الذي يصل حاليًا إلى أكثر من 36.22 تريليون دولار – مما يزيد من خطر التخلف عن السداد.

كما أنها ترفع تكلفة الاقتراض وخدمة الديون للمواطنين والبنوك ، التي تعتبر ميزانياتهم العمومية حاسمة لصحة النظام المالي العام.

وقال أناستاسيا فيديك ، أستاذ مساعد في المالي في كلية هاس في جامعة كاليفورنيا بيركلي ، “أعتقد أنه مؤشر خطير للغاية.”

“ليس بالضرورة أن يتوقع المستثمرون أن تكون الحكومة الأمريكية غير قادرة على سداد ديونها على المدى القريب ، لكن المستثمرين يواجهون الكثير من عدم اليقين فيما يتعلق بتوجيه الاقتصاد الأمريكي.”

تم توثيق قدرة أسواق السندات على تغيير سياسة الحكومة جيدًا.

استقالة رئيس وزراء المملكة المتحدة السابق ليز تروس في عام 2022 بعد 49 يومًا فقط في منصبه كانت مدفوعة إلى حد كبير بالارتفاع المفاجئ في عائدات السندات التي أعقبت ميزانية مصغرة للضريبة.

كما أعلن عن توقفه لمدة 90 يومًا ، اعترف ترامب بأن الناس كانوا يحصلون على “القليل من السندات” حول سوق السندات.

قال ترامب: “سوق السندات صعب للغاية”.

ما هو التالي لسوق السندات؟

في حين أن عائدات الخزانة قد انخفضت منذ واجه ترامب ، إلا أنها تظل مرتفعة مقارنة بالأسابيع الأخيرة وسط عدم اليقين المستمر حول كيفية ظهور الحرب التجارية للرئيس الأمريكي.

في يوم الاثنين ، افتتح ترامب تحقيقات في واردات أشباه الموصلات والمنتجات الصيدلانية في مقدمة محتملة إلى تعريفة جديدة ، مع تطفو أيضًا على إمكانية تأجيله من واجباته في صناعة السيارات.

فرضت إدارة ترامب تعريفة بنسبة 145 في المائة على الصين منذ الأسبوع الماضي ، في حين أن مصير واجباته “المتبادلة” على عشرات البلدان الأخرى بعد توقفه لمدة 90 يومًا.

وقال فيديك: “لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين ، وحالة السوق هشة للغاية”.

“ماذا سيحدث في نهاية التوقف لمدة 90 يومًا؟ كيف ستتطور الحرب التجارية مع الصين؟ بالنسبة للسندات على وجه التحديد ، فإن الصين هي ثاني أكبر حامل أجنبي لديون الحكومة الأمريكية ، لذلك يمكن للتصعيد المحتمل أن ترى الصين تفريغ بعض هذه المواقف بشكل استراتيجي.”

في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج يوم الاثنين ، قام وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت بتصفية عملية البيع في الخزانة ورفض الاقتراح بأن مكانة البلاد كملاذ آمن مالي قد يكون في خطر.

وقال بيسينت إن الخزانة هي “شوط طويل” من الحاجة إلى اتخاذ إجراء ، ولكن لديها “مجموعة أدوات كبيرة” تحت تصرفها ، بما في ذلك خيار توسيع برنامج إعادة شراء الديون.

وقال فيليك: “لدى الاحتياطي الفيدرالي أدوات تحت تصرفه للمساعدة في استقرار الأشياء ، على سبيل المثال من خلال التخفيف الكمي- شراء المزيد من ديون الحكومة الأمريكية طويلة الأجل- كما رأينا في بداية جائحة Covid”.

“أعتقد أن واحدة من أكبر القضايا ، في الوقت الحالي ، هي عدم اليقين. هناك الكثير من التقلبات واليقين القليل في السياسة التجارية ، بحيث لا يقلق المستثمرون فحسب ، بل يواجه الاحتياطي الفيدرالي أيضًا صعوبة في التخطيط للاستجابة للسياسة.”