قبل ثلاثة عشر عامًا ، بدأت شركة Forerunner Ventures تساعد في الدخول في عصر جديد من الشركات الناشئة للمستهلكين ، بما في ذلك Warby Parker و Bonobos و Glossier. لم يمر أي شيء من خلال عملية الاكتتاب العام التقليدي. تم نشر واربي باركر من خلال سيارة استحواذ للأغراض الخاصة. تم الحصول على Bonobos من قبل Walmart. لا يزال Glossier مملوءًا بشكل خاص ، إلى جانب العديد من العلامات التجارية الأخرى للتصميم في محفظة Forerunner.

هذا ليس فشلًا ، وفقًا لمؤسس Forerunner Kirsten Green. في المشهد اليوم ، أصبح كل بديل تقريبًا للاكتتاب العام التقليدي هو القاعدة الجديدة.

ضع في اعتبارك أن شركات مثل Fintech Chime و Smart Ring Outfit ōura ، التي تأسست في عامي 2012 و 2013 ، على التوالي ، كانت أيضًا مراهنات مبكرة لـ Forerunner وحققت تقييمات شمال 5 مليارات دولار ، مما يثبت قوتهم في الأسواق المزدحمة. ولكن في حين أن Chime قد تم تقديمه بشكل سري للجمهور ، قال الرئيس التنفيذي لشركة Oura إنه لا توجد خطط فورية للاكتتاب العام.

في أمسية TechCrunch الصارمة في أواخر الأسبوع الماضي ، أوضحت Green أنها لا تمانع. عند سؤالها على وجه التحديد عما إذا كانت قد أزعجت من قبل الرئيس التنفيذي لشركة أوورا ، توم هيل ، تخبر وسائل الإعلام مرارًا وتكرارًا أن الشركة لا تستعد للاكتتاب العام في أي وقت قريب على الرغم من المبيعات القوية ، وصفت الزي بأن “شركة خارج المخططات” ، مضيفة “لم نصل إلى التفكير حول مائدةنا حول البيع ، لأننا هنا للنمو.”

اقترحت بدلاً من ذلك أن المستثمرين منذ فترة طويلة تكيف مع عالم مع عدد أقل من العروض العامة التقليدية ، بما في ذلك من خلال الانتقال بشكل متزايد إلى السوق الثانوية ذات مرة واحدة لإدارة السيولة والتعرض.

وقال جرين عن فريق Forerunner ، “نحن نشارك في السوق الثانوية ، وشراء وبيع”. “الشركات تنتظر وقتًا طويلاً للعمولة. نموذج المشروع هو عمومًا دورة حياة صناديق لمدة 10 سنوات. إذا كنت بحاجة الآن إلى أن تكون شركة ذات أرقام مزدوجة المليار دولار [stage] الاكتتاب العام الناجح أو [become traded] في الأسواق العامة ، يستغرق الأمر وقتًا للوصول إلى هناك “. السوق الثانوي “يواصل قيادة الصناعة” والسماح “للأشخاص بإلغاء تأمين العوائد والسيولة”.

بالنسبة لمراقبي الصناعة منذ فترة طويلة ، إنه تحول ملحوظ. في الماضي ، يمكن أن تتوقع الشركات حدث سيولة كبير في غضون بضع سنوات: عملية الاستحواذ ، وهو سوق أسهم كلاسيكي. ومع ذلك ، فإن الاعتماد المتزايد على السوق الثانوية ليس مجرد استجابة للأسواق العامة التي تكافئ الحجم ويفضل الشركات ذات الأداء العالي بالفعل.

ومن المزايا الرئيسية الأخرى ، التي اقترحت غرين الأسبوع الماضي ، أن اكتشاف الأسعار أكثر كفاءة عندما يكون هناك المزيد من المشاركين المعنيين – حتى لو كان ذلك يعني في النهاية خصمًا على إحدى صفقاتها.

تناولت غرين ، على سبيل المثال ، رنينًا ، Neobank الذي أصبح اسمًا مألوفًا خلال طفرة Fintech. لقد تعرّض تقييمها بشكل كبير في السنوات الأخيرة ، من 25 مليار دولار في عام 2021 عندما أغلقت آخر جولة رئيسية من التمويل من مجموعة صغيرة من المستثمرين في المشاريع ، وصولاً إلى تقييم بقيمة 6 مليارات دولار في العام الماضي في السوق الثانوية ، والتي تتميز عادة بالعديد من المشاركين. في الآونة الأخيرة ، ورد أنها ارتفعت مرة أخرى إلى 11 مليار دولار.

قال جرين: “فيما يتعلق بالأسعار” ، إذا فكرت في الأمر ، فإن الجولة التي يتم إنجازها ، السلسلة D ، كانت مفاوضات بين الشركة و و المستثمر. مع السوق الثانوية ، لديك المزيد من الناس في هذا المزيج ، أليس كذلك؟ ثم عندما أنت [eventually] انتقل إلى الأسواق العامة ، لديك الجميع “تحديد سعر ما يرون أنه قيمة الشركة.

يمكن أن يكون Green أقل استثمارًا ، إذا جاز التعبير ، في تلك التقييمات اللاحقة. على الرغم من أنه من الجيد دائمًا أن ترتبط بأرقام التهوية ، إلا أن استراتيجية الشركة المتمثلة في الشراكة في أقرب وقت ممكن مع الشركات الناشئة تمنحها مساحة أكبر مما قد تتمتع بها شركات المشاريع الأخرى. وقال جرين: “نحاول أن نكون مبكرًا” ، مشيرًا إلى إطار الشركة لتحديد التحولات الرئيسية في سلوك المستهلك وإقرانها مع نماذج الأعمال الناشئة.

لقد نجحت في أوائل عام 2010 ، عندما ركبت العلامات التجارية DTC مثل Bonobos و Glossier الموجة الاجتماعية المتنقلة لتحقيق النجاح. لقد نجحت مرة أخرى مع مسرحيات الاشتراك الأولى مثل شركة رائدة أخرى ، The Farmer’s Dog ، التي تبيع طعام الكلاب الذواقة ويقال إنها مربحة وترى مليار دولار في الإيرادات السنوية. وهذا ما تراهن عليه الشركة الآن ، مع التركيز على تقاطع الاختراع والثقافة ، كما يصفه Green.

وأشار غرين إلى أن الشركات العظيمة تحتاج إلى وقت لتطوير وليست جميع مسارات النمو كما هي. يتعلم رأس المال الاستثماري ، الذي كان يتوق مرة واحدة للخارج ، الانتظار ، وعند الضرورة ، التداول.

(يمكنك الاستماع إلى محادثتنا مع Green من نفس الجلوس هنا ، عبر Podcast الصارم التنزيل ؛ يتم نشر حلقات جديدة كل صباح الثلاثاء.)