يحمل العام الجديد معه الأمل في غد أفضل، على الأقل. في عالم رأس المال الاستثماري، لا يوجد شيء يمكن التنبؤ به تمامًا. انخفض عدد الشركات في الولايات المتحدة بشكل حاد، حيث قام المستثمرون المؤسسيون الذين يتجنبون المخاطرة بإنفاق الأموال على أكبر الأسماء في وادي السيليكون فقط، كما ذكرت صحيفة فايننشال تايمز. الذكاء الاصطناعي هو الفئة الوحيدة التي يبدو أنها ذات أهمية، ولا يبدو أن هذا سيتغير في أي وقت قريب. لكن العام الجديد قد بدأ للتو، وربما يكون الدافع للتغيير كذلك.

لقد تحدثنا إلى بعض أصحاب رأس المال الاستثماري لجمع توقعاتهم بشأن العام الجديد – الجيد والسيئ وما قد ينتهي به الأمر إلى أن يكون غير متوقع.

تم تحرير ردودهم واختصارها من أجل الوضوح.

ما هي توقعاتك الجيدة والسيئة للمشاريع لعام 2025؟

نيكيشيا وودز، الشريك الإداري في شركة باركواي فينشر كابيتال

الخير: ومع قيام الأفراد الأثرياء بتخفيض توقعاتهم للعوائد على الدخل الثابت وما يعادله من النقد، فسوف يتطلعون بقوة أكبر إلى الأسواق الخاصة بحثاً عن عوائد ضخمة. ومن المتوقع أن تستثمر هذه القناة أكثر من 7 تريليون دولار في الأسواق الخاصة بحلول عام 2033. واستجابة لهذا التدفق المتوقع لرأس المال، رأينا مديري الثروات والأصول الكبيرة يستخدمون رأس المال الاستثماري كاستراتيجية مميزة بين عروضهم في السوق الخاصة. وقد وضعت هذه المؤسسات المشروع كاستراتيجية يمكنها من خلالها توفير الوصول إلى أفضل الصفقات مع الاستحواذ على جزء من 7 تريليون دولار من المتوقع استثمارها في الأسواق الخاصة من خلال صافي التدفقات الجديدة. وسيتعاون مديرو الصناديق في الوقت نفسه مع هذه المؤسسات للوصول إلى مجموعة جديدة من الشركاء المحدودين الذين ينشئون تدفقًا رأسماليًا جديدًا ومتسقًا وطويل الأجل لصناديقهم.

المزيد من الخير: نتوقع أن يبدأ مجال الذكاء الاصطناعي في رؤية الدمج، في المقام الأول من خلال الاستحواذ، في المجالات التي يمكن أن يصبح فيها الذكاء الاصطناعي سلعة، مثل نماذج اللغات الكبيرة. إن شركات الذكاء الاصطناعي التي ستجعلها رائدة في مجالها تفتح قطاعات سوقية جديدة وتمتلك بيانات خاصة.

غابي كازو، شريك في هارلم كابيتال

الخير: سيتم إعادة فتح سوق الاكتتابات العامة الأولية بالكامل، وسنرى أن بعض الاكتتابات العامة الأولية ذات الأسماء الكبيرة تجلب السيولة التي تشتد الحاجة إليها. وهذا فوز للجميع. وفي المرحلة المبكرة، سترتفع وتيرة الاستثمار، ربما ليس إلى مستويات 2021، ولكن بالتأكيد أكثر من 2022-2024. يبدو أن عام 2025 سيكون عامًا رائعًا للمغامرة والمغامرة أملاً البداية الرسمية للسباق الصاعد القادم.

السيء: سيكون عام 2025 عامًا حاسمًا بالنسبة للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي تبيع للمؤسسات. لقد نمت الكثير من الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي بسرعة ولكنها لا تزال عالقة في المرحلة “التجريبية”، وتعيش على ميزانيات الابتكار بدلاً من أن تكون جزءًا من الإنفاق على البرامج الأساسية. لن يقوم الكثيرون بهذه القفزة، مما يترك عددًا من الشركات الناشئة في وضع التقطيع مع سيطرة النمو البطيء.

Triin Linamagi، الشريك المؤسس في Sie Ventures

الخير: سيؤدي ظهور الشركاء العامين المنفردين والصناديق الملائكية إلى زيادة الاستثمار في الشركات في المراحل المبكرة – وهو تطور تشتد الحاجة إليه في النظام البيئي لرأس المال الاستثماري.

سنرى المزيد من أساليب الاستثمار المتخصصة والمحددة جيدًا، حيث يقدم المستثمرون ذوو المعرفة المتخصصة في الصناعة قيمة ذات معنى للمؤسسين. وهذا التحول ليس مفيدًا للشركات الناشئة فحسب، بل من المرجح أيضًا أن يحقق عوائد أفضل للمستثمرين. وسوف يستمر تخصيص رأس المال للفرق المؤسسة المتنوعة في النمو، لا سيما في قطاعات مثل الاستدامة والرعاية الصحية، حيث يمكن لوجهات النظر المتنوعة أن تقود الابتكار والتأثير.

السيئة: من غير المرجح أن يكون هناك نشاط ملموس لعمليات الاندماج والاستحواذ أو الاكتتاب العام حتى أواخر عام 2025 حيث لا تزال ظروف السوق صعبة. سيظل الشركاء المحدودون مترددين في توزيع رأس المال، في انتظار تحسين التوزيع لمقاييس رأس المال المدفوع قبل الالتزام بأموال جديدة.

مايكل باش، المؤسس والشريك العام في شركة Atento Capital

الخير: زيادة السيولة التي طال انتظارها للشركات المحدودة مع افتتاح أسواق الاكتتاب العام والاندماج والاستحواذ. المزيد من الصناديق والشركات تأخذ المرتبات الثانية أيضًا. إن إعادة ضبط التوقعات الخاصة بالشركات الميتة التي تحقق الربح لن تحقق النتائج التي ضمنتها شركات رأس المال الاستثماري على جدول الحد الأقصى، حيث تبيع بسعر أكثر ثباتًا للأسهم الخاصة. الدمج واللف في المساحات المفرطة التشبع (على سبيل المثال، GLP-1s).

السيئة: استمرار تراجع الشركات الناشئة التي تم إعادة ضبط تقييماتها بشكل كبير بسبب تغيير حجم السوق وإعادة ضبط توقعات النمو.

أوستن كليمنتس، الشريك الإداري في شركة Slauson & Co.

الخير: سيتم إعادة فتح أسواق الاكتتابات العامة الأولية بعد نجاح Service Titan، وكذلك نشاط الاندماج والاستحواذ للشركات الخاصة. وأخيرًا، سيؤدي تحقيق هذه المكاسب إلى زيادة السيولة للشركات المحدودة التي تقف وراء العديد من شركات رأس المال الاستثماري. سيؤدي هذا إلى التزام الشركات المحدودة بالمزيد من الأموال الجديدة – المزيد من صناديق المشاريع مقارنة بالسنوات الماضية.

السيئة: [LPs] قد يكون المستثمرون أكثر ترددًا في الالتزام بمديري الصناديق الجدد بعد رؤية الكثير من السلوكيات غير المنضبطة في الدورة الأخيرة. الأثر الجانبي المؤسف هو أن بعض الاستراتيجيات الأكثر ابتكارًا ستواجه صعوبة كبيرة في الحصول على التمويل.

ما هي بعض الاتجاهات التي تعتقد أنها ستبقى؟ أي منها سوف تذهب؟

وودز

ماذا سيبقى: سيظل عقد الصفقات مواتياً للمستثمرين ذوي المسحوق الجاف. سيستمر المستثمرون في الابتعاد عن النظر إلى المنتجات باستخدام [the] “عدد المستخدمين” كاعتبار رئيسي والتحرك نحو الإيرادات المحجوزة وخط أنابيب العملاء والتكاليف كاعتبارات رئيسية قبل الاستثمار. كما ستحافظ وتيرة الاستثمار على هذه البيئة الصديقة للمستثمر. ولا نتوقع أن تعود شركات المشاريع إلى الوتيرة المحمومة للاستثمار التي شهدتها خلال العامين الماضيين، بل نتوقع بدلاً من ذلك أن تستمر في اتباع نهج متوازن.

ماذا سيذهب: إن النظرة المستقبلية لنشاط الاكتتاب العام إيجابية إلى حد ما. إن ثقة المؤسسين المتجددة في الأسواق العامة والشركات، إلى جانب تضاؤل ​​مدارج النقد، وتلك الشركات ذات القيمة العالية التي نجت من قيود جمع التبرعات الأخيرة، قامت بتعديل تقييماتها لتتوافق بشكل أوثق مع السوق. نحن نعتقد أن المستهلك هو أيضًا الخيار الأول للاستثمار في الأسهم الصغيرة، نظرًا لأسهم التكنولوجيا الضخمة التي نقلت المؤشرات الأمريكية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق وحققت قيمة هائلة للمساهمين. في حين لا يزال هناك عدد من الشركات التي لم يتم تتبع تقييماتها بعد إلى السوق، إلا أن بعضها، في المقام الأول في مجال التكنولوجيا، جاهز للسوق العامة.

كازو

ماذا سيبقى: الفرق الصغيرة تعمل على زيادة الإيرادات. نحن نرى فرقًا مكونة من شخص واحد إلى ثلاثة أشخاص فقط تصل إلى 2 مليون دولار أمريكي + ARR باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي – القيام بالمزيد بموارد أقل والقيام بذلك بشكل أفضل من أي وقت مضى. لم يكن هذا النوع من النمو معروفًا قبل عام 2024، وهو ما يسلط الضوء على مدى أتمتة الشركات الناشئة داخليًا باستخدام أدوات برمجية جديدة. والسؤال الكبير الآن هو كيف ستقوم هذه الفرق بتوسيع نطاق المؤسسات القوية وبناءها، ولكن من المثير للإعجاب رؤية مثل هذا النمو مع مثل هذا الإعداد الهزيل.

سنشهد أيضًا انتعاشًا في الاستثمار حول إعادة تشكيل المهارات، وهي منصات تعالج نقص المواهب في المهن التي تتطلب مهارات، والتصنيع، والضيافة، والرعاية الصحية، وغيرها من المجالات التي لا يمكن للبرامج أتمتتها.

ليناماجي

ماذا سيبقى: الذكاء الاصطناعي موجود لتبقى. يمثل النشر الواسع النطاق للذكاء الاصطناعي في عام 2024 تحولا كبيرا، وأعتقد أن هذا الزخم سينمو. وفي حين أنه يوفر فرصًا هائلة – مثل تعزيز عملية صنع القرار، وتحسين مصادر الصفقات، وتبسيط العمليات – فإنه يمثل أيضًا تحديات. على سبيل المثال، يظل الحدس البشري والخبرة أمرًا حيويًا، خاصة عند تقييم الفرق المؤسسة وديناميكياتها. سيتطلب هذا التطور من الشركاء المحدودين التفكير بشكل أكثر انتقادية حول كيفية اختيار المديرين وبناء محافظهم الاستثمارية.

ماذا سيذهب: نهج الاستثمار في الرش والصلاة. أتوقع أن نرى صفقات أقل ولكن بمزيد من الاجتهاد والقيمة المضافة ذات المغزى من المستثمرين. ويشير هذا الاتجاه، الذي أصبح واضحا بالفعل في عام 2024، إلى نهاية عقلية النمو بأي ثمن. وبدلا من ذلك، سيعطي المستثمرون الأولوية للمسارات المؤدية إلى الربحية ونماذج الأعمال المستدامة، والتي ستظل السمة المميزة للفرص الجذابة.

باش

ماذا سيبقى: [The] ستستمر القائمة القصيرة المتصورة للفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي في جذب اهتمام كبير من المستثمرين في التقييمات المتميزة. [There will be a] استمرار اتجاه إغلاق الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري كأسواق لرأس المال [become] أكثر انتقائية من حيث التمويل [and the] الاتجاه المستمر [of] صناديق رأس المال الاستثماري، وخاصة مرحلة البذور، [being] غير قادر على جمع أموال جديدة بسبب الأداء القاسي لعام 2020 أو 2021.

كليمنتس

ماذا سيذهب: كانت الدورة الأخيرة عبارة عن تحول عميق نحو المزيد من المستثمرين الذين يدعمون شركات SaaS للمؤسسات وعدد أقل من تطبيقات المستهلكين الداعمة. أعتقد أن هذا سيبدأ في التراجع حيث يقوم الذكاء الاصطناعي بإنشاء المزيد من التطبيقات للمستهلكين والتي لم تكن ممكنة قبل بضع سنوات. ستعود تكنولوجيا المستهلك بشكل مرحب به في عام 2025.

ما هو الشيء غير المتوقع الذي تعتقد أنه يمكن أن يحدث في عام 2025 في عالم المشاريع والشركات الناشئة؟

كازو

يمكننا أن نشهد عمليات اندماج أو حتى إغلاق بعض الشركات ذات الأسماء الكبيرة، والتي كان الكثير منها محبوبًا في الصناعة لسنوات. تمتلك هذه الشركات ما يكفي من المال للوصول إلى عام 2025، ولكن ليس لديها ما يكفي من النمو للذهاب إلى أبعد من ذلك. نحن نشهد بالفعل بعض الدمج، ومن المرجح أن يتسارع هذا حتى عام 2025.

ليناماجي

إن الكوارث الكبيرة المرتبطة بالمناخ، أو الصراع الجيوسياسي، أو الصدمة الاقتصادية لديها القدرة على إعادة تشكيل مشهد الشركات الناشئة ورأس المال الاستثماري بشكل جذري.

باش

زيادة كبيرة في أموال المشاريع التي تبحث في التكنولوجيا الصلبة، حيث أصبحت البرمجيات سلعة بسبب الذكاء الاصطناعي التوليدي. التكنولوجيا الصلبة كما تم تعريفها من خلال الحيوية والتكنولوجيا والأجهزة والأشكال الأخرى من التكنولوجيا العميقة التي تحتل مركز الصدارة. [There will also be] زيادة كبيرة في الشركات التي تجمع جولة أولية فقط وتخرج بأقل من 100 مليون دولار في أقل من ثلاث سنوات من وجودها – مما يكشف عن حسابات جديدة يمكن أن تنجح مع المؤسسين ورأس المال الاستثماري نظرًا لأن الشركات التي لديها توزيع تحصل بسرعة على أفضل المنتجات التي سوف استكمال عروضهم الحالية.

كليمنتس

الشيء غير المتوقع هو أن OpenAI يمكن أن تتحول إلى كيان ربحي لتتمكن Microsoft من الاستحواذ عليه في أكبر عملية استحواذ على الإطلاق.